2月22日，日照港集團有限公司(下稱“日照港集團”)將發(fā)行2016年度第一期超短期融資券，金額為10億元。記者查閱其募集說明書發(fā)現(xiàn)，日照港集團負債規(guī)模增長較快，資產(chǎn)負債率持續(xù)上升，短期有息債務(wù)規(guī)模較大。此外，公司對外擔(dān)保金額較大，擔(dān)保比率較高，存在一定或有風(fēng)險。
值得注意的是，截至上述短券的募集說明書簽署之日，日照港集團及下屬子公司待償還債務(wù)融資工具余額合計高達132.5億元。其中，中期票據(jù)33億元，短期融資券29億元，超短期融資券25億元，定向工具10億元。此外，公司債余額15億元，保險資金債務(wù)余額12億元，境外人民幣債券余額8.5億元。
超負荷運轉(zhuǎn)
據(jù)悉，日照港集團從事的港口行業(yè)屬國民經(jīng)濟基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與國家特別是港口周邊地區(qū)如腹地經(jīng)濟發(fā)展水平有密切的相關(guān)性，受經(jīng)濟周期波動性影響也較大。日照港與周邊的青島港、煙臺港、連云港港等港口同為一個港口群，共享較多的經(jīng)濟腹地，存在一定的競爭關(guān)系。
大進大出是港口業(yè)的特點，這決定了只有擴大規(guī)模，通過實現(xiàn)邊際成本的最小化，才能獲得超額利潤，這使得我國許多港口都存在著超負荷運轉(zhuǎn)的問題。除了在硬件建設(shè)上更上一層樓，價格戰(zhàn)也是港口競爭的重要手段。目前，全國沿海港口新一輪價格戰(zhàn)也使諸多港口備感壓力。
從日照港集團來看，隨著公司規(guī)模的擴大，有息債務(wù)也有所增加。2012年至2014年及2015年3月末，其有息債務(wù)分別為173.53億元、 195.52億元、198.40億元和190.23億元。不斷增加的有息債務(wù)帶來財務(wù)費用的迅速增加，2012年至2014年及2015年1至3月，日照港集團財務(wù)費用分別為10.36億元、12.10億元、12.46億元和3.27億元。2012年至2014年及2015年3月末，公司資產(chǎn)負債率分別為 64.79%、66.97%、68.02%和68.72%。日照港集團的資產(chǎn)負債率水平較高，并不斷增長，且公司未來幾年項目建設(shè)規(guī)模和業(yè)務(wù)擴張力度較大，較高的資產(chǎn)負債率對其債務(wù)償還能力將造成一定影響。
“過高的財務(wù)費用會在一定程度上侵蝕公司的利潤，影響公司盈利能力。”山東一家會計師事務(wù)所合伙人宋先生對記者分析稱，隨著該公司未來經(jīng)營規(guī)模的擴大和建設(shè)項目的陸續(xù)開工，預(yù)計負債規(guī)模亦將有所上升，將面臨資本支出壓力增大的風(fēng)險。
記者了解到，2015年至2017年，日照港集團計劃投資石臼港區(qū)鐵路改建工程等項目，總投資約為93.13億元。
信用等級存分歧
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2012年至2014年及2015年3月末，日照港集團流動負債分別為132.95億元、170.17億元、182.92億元和 211.56億元，分別占負債總額的57.18%、57.21%、55.23%和60.28%，流動負債占負債總額比重較高，且有所增長。2015年3月末，日照港集團短期有息負債總額為147.22億元，占流動負債比重分別為69.59%，比重較高。“由于近幾年公司處于資產(chǎn)擴張期，在建項目較多，公司長期借款保持穩(wěn)定的增長，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負債率水平較高，長期償債壓力加大。”宋先生分析道。
截至2015年3月末，公司對集團外擔(dān)保余額為65.20億元，占公司本部同期凈資產(chǎn)的116.49%。記者還注意到，公司為日照市城市建設(shè)投資有限公司提供擔(dān)保13.5億元，由于后者為城投類企業(yè)，受政策約束性強，本身盈利能力不佳，主要依靠政府信用進行融資和經(jīng)營，一旦出現(xiàn)償付困難，日照港集團將承擔(dān)相應(yīng)的擔(dān)保責(zé)任。
對于日照港集團的主體信用等級，兩家評級機構(gòu)給出了不同的評判。大公國際評定2015年度日照港集團的主體信用等級為AA+，評級展望為穩(wěn)定，該級別反映了公司具有很強的償債能力。而中債資信評定該公司的主體信用等級為AA。
在中債資信看來，該公司在港口行業(yè)信用品質(zhì)、集疏運體系、設(shè)施利用率和投資收益等方面具有優(yōu)勢，但與此同時，青島港和連云港港對公司部分貨種形成分流，該公司債務(wù)負擔(dān)較重，短期償債指標(biāo)變現(xiàn)較差，對外擔(dān)保規(guī)模較大以及母公司償債指標(biāo)不佳等因素，對其經(jīng)營發(fā)展亦帶來不利影響。
